三、主权债务危机下的困境
（一）希腊成为欧洲债务危机的引爆点
希腊是欧洲主权债务危机爆发的导火索。2009年10月，刚刚上任的希腊总理帕潘德里欧向世界宣布了一个震惊的消息——希腊的主权债务预计会达到国内生产总值 （ GDP） 的113%，希腊政府财政赤字预计会达到国内生产总值 （ GDP） 的12.7%。这两项指标都高于《稳定与增长公约》的要求。到了2009年12月，全球三大评级公司纷纷下调其信用评级，希腊主权债务危机不得不爆发。关于为什么希腊会爆发主权债务危机，从深层次来讲是资本主义社会基本矛盾使然。若从形成机制来看，那还得从希腊加入欧盟上找原因。2001年，希腊达到了欧盟的财赤率要求，也就是符合《稳定与增长公约》的要求，因此加入了欧元区。但希腊为此付出了巨大的代价，为了缩减自身的债务，与美国高盛公司合作——签订货币互换协议，从而使自己达到了《稳定与增长公约》的要求。但后果就是希腊政府要在很长的时间给予高盛公司高额的回报。就这样，债务一天一天增长，最后终于突破了《稳定与增长公约》的要求。当然外部原因是美国要打击欧元。两者结合，希腊主权债务危机就不可避免。
面对希腊主权债务危机的全面爆发，2010年上半年，欧洲央行和国际货币基金组织（IMF）就着手想方设法解决希腊主权债务危机，但始终拿不出一个妥善的方法。若大力救助希腊，那将是对其他欧元区国家的不公平，也会助长各个欧元区国家更加不遵守《稳定与增长公约》的规则。加之欧元区各国的央行都相互持有其他欧元区国家的债券，经济之间联系较紧密，必然波及欧元区其他国家。稍有迟疑就会拖延拯救危机的时间。
之后，葡萄牙、西班牙、爱尔兰、意大利等国的财政问题接连爆发，欧盟的两个核心国家德国和法国也受到不良影响。为了打击欧元，吸引各地的资本回流到美国，加速美国的经济复苏，美国的评级机构纷纷降低PIIGS（PIIGS——欧猪五国，是欧洲主权债务危机最严重的葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊和西班牙五国的首字母合成词）的国家主权信用评级。希腊的主权信用评级从BBB+降至BB+，葡萄牙主权信用评级被连降两级，变成A-。此时若再不出手，欧元区瓦解将不可避免，最后辛辛苦苦建立的欧盟将毁于一旦。这时欧盟和IMF才联手推出3年内向希腊提供1100亿欧元的救助计划。这才稍稍稳定了欧元区的形势。
（二）欧洲主权债务存在系统性扩散风险
尽管欧盟采取了这些措施，但主权债务危机非一日之寒，希腊危机毕竟只是一个导火索，希腊在欧元区毕竟只是一个国家，一个国家如此，市场不得不担心整个欧洲的债务危机。当然，这不是无中生有的。
第一，欧元区国家财政赤字较多盈余较少且债台高筑。《稳定与增长公约》规定，欧元区各国政府的财政赤字不得超过当年国内生产总值（GDP）的3%、公共债务不得超过GDP的60%。“2011年，欧元区和欧盟成员国的政府财政开支在国内生产总值中所占比例分别为49.3%和49.1%，政府财政收入在国内生产总值中所占比例分别为45.2%和44.6%。2011年，欧元区和欧盟财政赤字在国内生产总值中所占比例分别由2010年的6.2%和6.5%下降到4.1%和4.5%。2011年，财政赤字在国内生产总值中所占比例最高的成员国是爱尔兰，为13.1%；希腊排列第二，为9.1%；西班牙排列第三，为8.5%。财政赤字在国内生产总值中所占比例最低的成员国是芬兰，为0.5%；其次是卢森堡，为0.6%；德国排列第三，为1%。2011年，匈牙利、爱沙尼亚和瑞典3个成员国还出现财政盈余，财政盈余在国内生产总值中所占比例分别为4.3%、1%和0.3%。”
