白素贞是一条修炼千年的白蛇，她的丫鬟小青是一条修炼了几百年的青蛇，她们二人情同姐妹，一起在人间游历。
小青问白素贞为什么不继续回深山修炼，早日成仙，白素贞告诉小青，在一千年前，她还是一条小白蛇，无法变作人形，曾被一个捕蛇的人抓到，差点将她杀死时，一个放牛的小牧童正巧路过，他苦苦哀求捕蛇人，说：“这条小白蛇太可怜了，求你放了它吧。”
捕蛇人犹豫之时，白素贞趁机逃走了。后来，她一直没有忘记这个小牧童，想找机会报答他的救命之恩。
“姐姐，一千年过去了，那个小牧童早已投胎转世，你怎么还能认出哪个是他呢？”小青问。
白素贞说道：“来人间之前，观音菩萨告诉过我，清明时节，杭州西湖断桥之上，一个拿着雨伞的人便是我要找的恩人。”
清明节那天，晴空万里，白素贞和小青来到断桥上，看着来来往往的行人。看了好久，小青的眼睛都花了，说：“我们等了快一整天了，一个拿伞的人都没看到。”
白素贞微笑不语，她相信恩人一定会出现的。
“姐姐，你快看，那里有个拿着伞的年轻人。”小青激动地拉着白素贞跑过去，见那个年轻人眉清目秀，温文尔雅，手里拿着一把油纸伞。
小青开口问道：“今天天气晴朗，你为什么要带伞？”
年轻人礼貌地回答：“天有不测风云，带把伞以防万一。”
正说话间，乌云盖顶，雷声滚滚，豆大的雨滴“噼里啪啦”落下。
年轻人把伞递给白素贞，说：“看样子这雨一时半会停不了，这把伞给你们用吧。”
白素贞推辞道：“把伞给我们，你用什么呢？”
年轻人说道：“没关系，我身体强壮，淋点雨没什么的。”
将伞塞给白素贞后，年轻人准备离开，小青叫住他，问道：“你叫什么名字，我们去哪里找你还伞？”
“我叫许仙，是杭州城里药铺的大夫。”许仙说完就走了。
几天之后，白素贞带着小青去药铺找许仙。
“谢谢你的伞，不然我们那天可要淋成落汤鸡了。”小青将伞还给许仙。
许仙再次见到白素贞，红着脸，低下头，说：“两位姑娘太客气了。”
许仙就是白素贞要找的恩人，她很喜欢这个善良的年轻人，而许仙对白素贞也心生爱慕，二人在小青的撮合下，很快结为夫妻。他们开了一间名为“保和堂”的药铺，行医治病，抓药救人。
没过多久，白素贞怀了身孕，许仙对她更是照顾有加。一天，白素贞在家中休息，许仙在药铺工作，一个白胡子、白眉毛的老和尚走了进来。
“施主，你的妻子是蛇精所变，你快点离开她，不然迟早会丢掉性命。”老和尚自称法海，是金山寺的住持。
许仙不信法海的话，说：“我的妻子贤惠善良，同我一起治病救人，你怎么能污蔑她是蛇精呢？”
法海见许仙不肯相信，便将他带去了金山寺。白素贞得知后，带着小青去金山寺问法海要人。
“你是蛇精，怎么能和人在一起？快点回山中继续修炼吧。”不管白素贞怎么哀求，法海都不肯放人。
“秃驴，我姐姐和许仙真心相爱，你凭什么拆散他们？”小青脾气急躁，与法海打斗起来。她不是法海的对手，被打成重伤。
白素贞看到法海囚禁许仙、打伤小青，十分生气，便想给法海一点教训，她施展法术，要水淹金山寺。
法海眼看巨浪就要冲毁金山寺，忙将自己的袈裟脱下，扔到空中。袈裟变作砖墙，挡在了洪水和金山寺之间。
白素贞因为怀有身孕，和法海打斗了许久，动了胎气，体力不支。她掀起的巨浪流入了杭州城内，淹死了许多无辜的老百姓，闯下了弥天大祸。
白素贞被法海镇压到了雷峰塔下。她生下孩子之后，法海将孩子抱给许仙抚养。白素贞每日在塔中诵经念佛，为自己的过错赎罪。二十年后，白素贞的儿子长大成人，考取了状元，从父亲那里得知了母亲白素贞的故事，便来到雷峰塔前跪拜母亲，他的一片孝心，感动了观音菩萨。
观音菩萨命法海放出白素贞，让他们一家三口团聚。小青在二十年前被法海打伤后，一直在观音菩萨那里潜心修炼，看到白素贞被放出雷峰塔，她也回到人间，和白素贞一家人幸福快乐地生活在一起。
