像这种难以预估收益的企业，定期返回本金和利息所带来的大量资金调动难免会给公司埋下不安的隐患。所以选择更多的股票投资，创造能灵活应对开发项目的高风险状况的经营环境要优于降低资本成本。
再举一个例子。像是便利店等零售业，销售额往往与景气息息相关。我们分析罗森的数据后发现，借款与股票投资各占一半，资金杠杆为2倍。如果说交通基础建设事业是低风险，制药企业是高风险的话，零售业就是中等风险。
当然，即使是同一个业界中的企业，其所从事的商业风险与企业财务状况也各有不同。所以根据所掌握每个项目的不确定性程度，资金提供者对于风险的判断也有很大差异。事业风险水准与资金募集的平衡大多数时候都是凭各种感觉来做出判断。
■债务与评价机构
财务负责人不仅要依靠自己的判断也要参照给企业定价并对外发表的评价机构等的评价来决定借款与股票投资的比率。
代表性的评价机构是Standard & Poor's（S&P），MOODYZ。
评价机构在评价时，会根据其开发的独有审查基准来进行清查，评价企业信用度。比如S&P的AAA（3A）是指“履行债务能力极高”（来自该公司主页），而CCC（3C）则是指“债务人目前很脆弱，对债务的履行依赖于良好的事业环境、财务状况以及经济状况”。
如果评价较高的话，就可能降低企业债券等借款的利息。这也意味着进一步改善了便于借款比率增大的环境。
如果评价较低的话，恐怕利息就必须增加溢价，对于扩大借款来说不是什么好事。
不过企业会尽量避免给利息增加过度的溢价，所以企业CFO（财务最高责任人）会竭尽全力不降低企业在评价机构的信用度，保证财务上的评价。
Q&A
——评价高是否意味着公司处于良性经营中呢？
星野 评价是以“具有多大的债务偿还能力”为基准。除了现金流量的大小、稳定性、成长性等商业状态以外，还包括能和立刻变成现金的有价证券等各种方面。所以可以说评价也不一定是能反映商业状态是否良好的依据。
——能做具体的说明吗？
星野 即使产生的现金不多，但如果存款较多的话，也能获得很高评价。但存款属于营运资本对吧？需要花费资本成本，所以持有过多存款反而会造成浪费。因此，即使该企业评价较高，也不能证明它处于良好的商业状态。也可以说商业状态不佳的企业要维持高评价就必须花费大量成本。
