1998年，加州大学戴维斯分校的教授特伦斯·奥丁和布雷德·鲍伯的研究进一步证明了频繁交易将导致投资收益率水平的降低。他们分析1990～1996年12月31日6年内的7．8万个家庭的股票交易记录。这些家庭平均的年收益率达到了17．7％，稍稍高出市场17．1％的平均收益率水平。然而扣除佣金后，净投资收益率为15．6％，比市场平均水平低1．5％。他们对每年家庭不同投资组合周转率的净收益率进行了比较，发现随着交易次数的增加，收益率将会进一步降低。交易最频繁的20％家庭的年净收益只有10．0％，而交易次数最少的家庭年平均收益率则高达18．5％。如果以复利计算，经过10年、20年后，这种收益率的微小差别将对投资者的财富造成巨大的差别。他们的研究结论是：投资组合并不能解释投资收益率的差异，只有交易成本和交易频繁能够合理解释这些家庭差异很大的投资收益率水平。
有人曾做过统计，巴菲特对每只股票的投资没有少过8年的。
中央电视台曾做过一期股票节目，叫“十年陈股香”，讲述在股市上长期投资某一只股票成功的例子。不幸的是，我们看到更多的却是相反的例子，许多人追涨杀跌，到头来只是为券商贡献了手续费，自己却是竹篮打水一场空。我们不妨算一个账，按巴菲特的低限，某只股票持股8年，买进卖出手续费是1．5％。如果在这8年中，每个月换股一次，支出1．5％的费用，1年12个月则支出费用18％，8年不算复利，静态支出也达到144％！
五、长期投资的关键：借助复利的威力
复利有点像从山上滚雪球，最开始时雪球很小，但是往下滚的时间足够长，而且雪球粘得适当紧，最后雪球会很大很大。
——沃伦·巴菲特
富兰克林说：“……复利这块神奇的石头能够把铅变成金子的……记住，金钱是会增值的，钱能生钱，钱能生更多的钱。”
乔治·摩根曾用这样一个简单的例子来描述过复利的巨大力量：“如果你新设一家公司，只发行100股，每股10美元，公司净资产1000美元。一年后，公司的利润是200美元，净资产收益率为20％。然后，将这些利润再投入公司，这时第一年年底公司的净资产为1200美元。第二年公司的净资产收益率仍为20％，这样到第二年年底公司的净资产为1420美元。如此运作79年，那么1000美元的原始投资最终将变成1．8亿美元的净资产。”
巴菲特的每项投资所要寻求的是最大的年复利税后回报率，巴菲特认为，借助复利的累计才是真正获得财富的秘诀。
下表所显示的是一笔10万美元分别在10年、20年和30年期间，以5％、10％、15％及20％的收益率，在不考虑税负循环复利累进的情况下，该笔钱循环复利所能累进的价值。
┏━━━━━━━━━━━━┳━━━━━┳━━━━━━┳━━━━━┳━━━━━━┓
┃ 收益率（％） ┃ 5 ┃ 10 ┃ 15 ┃ 20 ┃
┣━━━━━━━━━━━━╋━━━━━╋━━━━━━╋━━━━━╋━━━━━━┫
┃ 累进价值（美元）10年┃ 162889 ┃ 259374 ┃ 404555 ┃ 619173 ┃
┣━━━━━━━━━━━━╋━━━━━╋━━━━━━╋━━━━━╋━━━━━━┫
┃ 累进价值（美元）20年┃ 265329 ┃ 672’749 ┃ 1636653 ┃ 3833759 ┃
┣━━━━━━━━━━━━╋━━━━━╋━━━━━━╋━━━━━╋━━━━━━┫
┃ 累进价值（美元）30年┃ 432194 ┃ 1744940 ┃ 6621177 ┃ 23737631 ┃
┗━━━━━━━━━━━━┻━━━━━┻━━━━━━┻━━━━━┻━━━━━━┛
