风险投资家特别勤奋者每年阅览商业计划书可达上千份，实际接触项目企业可达近百个。风险投资看中一个项目，不太在意它短期的盈利能力，投资入股也不是为了每年分一些利润，而是看中一个项目未来的发展潜力，能否长成为独角兽企业实现IPO。风险投资机构的产品组合是被投资项目的股权，其赢利机制是这样的：当项目估值低时，投资入股；当项目IPO或被并购后，卖出持有的股权。例如，2000年时，孙正义的软银投资对创立不久的阿里巴巴投资2000万美元，获得34％的股权。2019年6月，软银投资卖掉了2％已在美国纽交所上市的阿里巴巴股票，赚回现金110亿美元。按照当时的股价计算，软银投资还持有的阿里巴巴股票价值仍有1010亿美元。当然，软银投资亏钱的项目也有几个。从事风险投资，就要宽容风险，投资失败是常态。
熊晓鸽代表美国IDG，于1993年就在中国开展风险投资业务了。熊晓鸽说，判断一个项目的好坏，他会做以下五点思考：①评判企业或行业的成长空间（俗称“天花板”）；②分析企业的商业模式；③寻找企业的核心竞争力；④辨别企业的护城河（详见章节3.4）；⑤关注企业的成长性。说到未来的投资机会，熊晓鸽认为人工智能、5G、自动驾驶、智能制造等行业领域更值得关注。
过去10多年，沈南鹏带领红杉资本投出了中国互联网的半壁江山。据说在一个独角兽榜单上，红杉资本投资的独角兽数量达到50家，占总数量的近30％。评判一个项目创始人，沈南鹏更看重以下五个方面：①专业知识和能力；②团队精神；③价值观；④责任心；⑤解决问题的能力。
金沙江创投的朱啸虎，号称“独角兽捕手”，10年时间投出了一批独角兽公司。朱啸虎主导投资的30多个项目中，40％的项目出现了问题，40％的项目估值在几亿美元以上，剩下20％的项目发展非常好，估值在10亿美元以上。朱啸虎有三大投资心得：①专注或偏好交易类平台；②对相关变化时刻保持好奇心；③更看重“刚需＋痛点＋‘90后’消费群体”相关项目。
达晨创投的肖冰认为，销售人才创业时代已经过去了，技术人才创业未来将受到追捧。他说：“我们投资团队基本上不招学金融的人，不招学财务的人。我们基本上都是招有技术背景的、有产业背景的，甚至原来就是做研发的人，加入投资团队里面。”他还告诫创业者，以下六点是创业项目失败的高发原因：①业务不专注；②团队没有创新能力；③盲目学大公司；④把挑战BAT挂在嘴上；⑤盲目跟风转型；⑥性格上特别强势、弱势或有太重的文人情怀等。
笔者所在的众合创投／鼎鑫国际资本先后投资了近100个项目，其中盈德气体（）、碧水源（）、明阳智能（）、天和防务（）、睿创微纳（）、新筑股份（）、法士特、陕西重汽、同力重工、拓璞数控、龙腾光电、石头科技、东硕环保等近20家企业已经成长为行业领导型企业或国内外知名上市公司。在董事长聂新勇先生的领导下，我们投资团队坚持与创业者互补协作，共同将所投资的企业培养成为市场的领袖！
不做风口上的猪，去孕育一匹“独角兽”。除了本书已经阐述的内容和以上几位知名风险投资家的投资心得和忠告之外，笔者再补充几个涉及创业团队、行业选择方面的关注点。
①在创业团队中，如何看待领军人物的重要性？
赛富亚洲的阎焱说，在中国商业环境中，领袖的作用怎么强调都不为过。初创期企业，一定是领导做决策，而不是团队。
尽管创业初期领军人物更重要一些，但是从一开始创业就要打造团队，否则企业发展不起来，因为对建立一个企业赢利系统来讲，一个人的能力与精力太有限了。
②选择团队成员或初始股东时，应该注意哪些陷阱？
英国作家王尔德说，现代人知道一切事物的价格，却对它们的价值知之甚少。
有些人学习、工作履历光彩夺目，但是一点创业能力和态度都没有；还有些人挂在嘴上的资源很多，看起来朋友圈也很高大上，但是就是一个混圈子的，给团队带来的更多是麻烦；还有些人名头很大，讲话滔滔不绝，“语惊四座”，但是这些人一般不适合成为团队成员或创始股东。
③技术出身的领军人物应该如何修炼自己？
首先，必须让自己成为一个商人。转变心智模式是非常痛苦的，但是选择了创业，就必须成为一个合格的商人。其次，尽快培养全局战略思维，从以研发为中心逐渐转换到以营销或管理为中心。再次，正像黑石集团创始人彼得森所说，当你面临两难选择时，永远选择长期利益。这对大多数创始人来说比较难做到，但是选择错了，创业的方向就错了。
在行业选择方面，笔者也给出三个注意事项。
①慎重进入所谓发展空间巨大的传统行业。例如，咖啡行业看似发展空间巨大，实际是个鸡肋行业，引得无数英雄竞折腰。尤其留学归国人士喜欢这么想：老外平均一天喝7杯咖啡，中国人口基数这么大……遇到行业选择时，我们用五力模型分析一下，就能知道在这个行业创业靠不靠谱。
②慎重进入低端且黑幕比较多的行业。有人说，拼多多不是成功了吗？拼多多是线上中间商，属于平台型商业模式，可以避免掉很多引火烧身的麻烦。像二手物资回收行业、部分工程或采矿相关行业、部分服务行业等，介入产业链很深时，就可能陷入进去——麻烦多、官司多、陷阱多、应收账款多。
③慎重进入交易成本比较高的行业。像节能行业的EMC模式，看似产融结合，利润空间巨大，但是一直做不起来。原因在于节约的能源每月甚至每天需要计量确认，而计量的仪器仪表在客户的管控范围内。这样的商业模式或交易结构设计，交易及沟通成本太高了。
创业选择行业时，贯彻“不熟不做”的原则，尽量固守自己的能力圈。这山望着那山高，盲目地跨行业、跨领域自信，最后大部分创业都会失败！
