当某个产业收益持续高于最低收益率水平时，将会吸引新的投资资本进入，使该产业内竞争加剧而收益率下降。在实践中，一些产业由于其独特的产业结构，拥有较高的进入壁垒而长期保持超出其他产业平均盈利水平的高收益率，即使投资于这些具有超额收益率的产业中一般的企业，如具有垄断性质的报纸、广告业、电视业等，也会有较高的回报；而投资于收益率水平很低的产业中即使是最优秀的产业，如钢铁、石化，也只能有较低的回报。
投资者对这类产业进行选择时，应该关注产业的两大方面：一是考察该产业的吸引力，产业吸引力主要表现在产业平均盈利能力上；二是考察该产业的稳定性，产业稳定性主要表现在产业结构变化的程度上。
找到具有持续竞争优势的产业
【巴菲特语录】
最终我们的经济命运将取决于我们所拥有的公司的经济命运。
【活学活用】
巴菲特认为选择投资对象的关键是分析企业的竞争优势及其可持续性，他一再强调投资人应该去寻找和发现具有持续竞争优势的企业，这类企业应该是投资的首选目标。
实际上，企业具有竞争优势非常重要，但更重要的是确定这种优势的持续性。
巴菲特选择富国银行是因为它是一家非常优秀的上市公司，拥有最好的管理模式，股票的价格水平也处在合理的水平上。他在分析这家银行时，认为该银行是全能型的以客户为导向的银行，另外该银行的交叉销售模式能够创造巨大利润。并且该银行很注重对风险的控制，尤其在风险的分散化方面做得很好，它拥有80个业务单元，对客户一生中可能产生的各种金融要求提供合适的产品，这样就会把业务的风险分散化了。
同时巴菲特分析出富国银行在20多年来显示出颇为强大的竞争优势，每股的盈利从1984年的0.84美元增长到了2004年的1.86美元，增长了10.40倍，这使得股东权益的复合回报率达到了23％。
长期的可持续竞争优势是任何企业经营的核心，这正是投资的关键所在。理解这一点的最佳途径是研究分析那些已经取得长期的可持续竞争优势的企业。巴菲特认为，用一般的价格买入一家非同一般的好公司要比用非同一般的好价格买下一家一般的公司好得多。
巴菲特之所以强调要投资于具有持续竞争优势的企业，是因为对于长期投资来说，股价最终取决于公司内在价值，而具有持续竞争优势的企业的经济命运要远远优于那些一般企业，能够为股东带来更大的财富增值。
投资者在选择持续竞争优势的企业时应该注意两个方面：其一是分析企业是否具有真正的竞争优势。其二是分析企业竞争优势能否长期持续保持。如果从企业价值增值能力的角度来考虑，公司竞争优势指的是一个公司在向客户提供具有某种价值的产品或服务的过程中所表现出来的超越其他竞争对手的一种优势，依靠这种优势，该企业能够在一定时期内保持超出所在产业平均水平的价值增值能力。
真实信息才能让你作出正确评价
【巴菲特语录】
我们旗下的经营实在是没有什么新的变化可以特别提出报告的，所谓没有消息就是好消息，剧烈的变动通常是不会有特别好的绩效的。当然这是与大部分的投资人所认为的正好相反，大家通常都将最高的市盈率给予那些擅长画大饼的企业，这些美好的远景会让投资人不顾现实经营的情况，而是一味地去幻想未来可能获得的利润。对于那些爱做梦的投资人来说，任何路边的野花都会比邻家的女孩更具有吸引力，不管后者是多么的贤惠。
【活学活用】
巴菲特以自己所经营的公司为例，说明了一种情况，没有消息就是好消息，如果公司的经营没有什么重大的变故对于投资者来说，反而是一件好事，但是为了了解我们所投资的公司的运营状况，以化解投资风险，我们必须及时获取关于公司的真实信息。
