1163年五月，以张浚为都督，由李显忠、邵宏渊所率十三万大军开始北伐，先后攻取了灵璧（今属安徽）、虹县（今属安徽泗县），又入宿州（今安徽宿县）。这时临安捷报频传，宋孝宗大喜，李显忠与邵宏渊等将官都得以升官进爵。然而，宋军内部却助长了自满与轻敌的情绪，将领之间严重不和，无法统一调动、指挥。而金兵却从惊慌中调整过来，纥石烈志宁率金军反攻，他们扼守宿州东南，准备断绝宋军的归路。
这时，宋军集结在宿州城下，李显忠既不谋进取，又不作防守，终日只知饮酒作乐，在犒劳军队上又有失公平，无法调动士兵的积极性。金军也有十万步骑。五月二十二日，金军发起进攻，双方对阵于宿州城下。
不出史浩所料，南宋军队虽经过多年作战，但不做训练与教育，素质早已败坏，战斗力大大削减，时值盛夏季节，烈日中难于苦战。宋军将领李显忠与邵宏渊之间又相互猜忌，矛盾重重，弄得人无斗志，军心不稳，无法一致对敌。李显忠率军渡过淮河，攻克宿州，通知邵宏渊出兵夹击，邵宏渊却按兵不动，还说风凉话，从中暗里起哄，涣散军心。李显忠只得独自出战，结果大败于符离集，使宿州得而复失。当天晚上，邵宏渊之子邵世雄所部就开始违令逃跑。李显忠虽率部抵抗，也无济于事，接着，他的部下也开始逃跑。第二天，更多宋军弃城逃遁。金兵乘虚而入，一直追到符离集，宋军大溃，再也无力抵抗。据《金史》记载，金军斩杀宋军骑兵一万，步兵三万，各兵种无数，连同随军民夫一起，全军覆灭。李显忠、邵宏渊二位将领为了保住性命，在乱中脱逃。这时，张浚却坐镇在盱眙（属今江苏）指挥作战，两地相距四百里之遥，鞭长莫及，无法控制局面。当他听到宋军溃败的消息，面对**的金兵，只得退到扬州。
历时20天的北伐终于以宋军的溃败而告终。这一败绩证明主守派的估计、史浩的预言是实在的、正确的。经此一战，宋孝宗不仅冷落了他的老师史浩等人，也动摇了他恢复故土的决心，于是决定重新起用秦桧的余党汤思退为相，以更为保守的政策来解决宋与金的关系。
当时，金朝的军事实力也尚未完全恢复，不可能乘机南下，扩大战果。宋孝宗也意识到短期内要实现中兴计划已不可能。于是，双方决定以原有的“绍兴和议”为基础维持关系。
1163年（隆兴元年）九月，议和活动开始。宋孝宗先派卢仲贤出使金朝，事先告知他不能答应金人割让四州之地的要求，而宰相汤思退却授意他可割四州。汤思退曾依附于秦桧，官至签书枢密院兼参知政事。1157年入相，1160年十二月，被劾罢相。1163年十二月复相，接替陈康伯。他力主和议，允许割地、撤除战备。结果，在金人的威胁下，卢仲贤表示可以答应这些要求。对此，宋孝宗非常愤怒，将卢仲贤革职查办，和谈陷入僵局。这时，由太上皇宋高宗出面敦促宋孝宗全力支持议和，希望他能答应金人条件，尽快达成协议。宋孝宗只得下诏：“朕以太上圣意，不敢重违。”[1]
