直到20世纪80年代末90年代初垃圾债券市场崩溃时，巴菲特说：“金融界的天空因为衰败公司的尸体而变得阴暗。”在1989年、1990年两年间，巴菲特以低于债券面值的价格购买了RJR纳比斯柯公司4.4亿美元的垃圾债券。1988年，KKR公司凭借银行贷款和发行垃圾债券成功地以250亿美元价格收购RJR纳比斯柯公司，这在当时看来是一项十分轰动的“大交易”，但由于后来垃圾债券的市场崩溃，殃及到RJR垃圾债券。巴菲特却认为投资该债券能够获得14.4％的收益，并且这种低落的价格还提供了潜在的资本收益。到了1991年，RJR公司宣布将按债券的票面价值赎回大部分垃圾债券，这一公告促使其债券价格上涨了34％，而巴菲特从这项投资中获得1.5亿美元的资本收入。
在高收益率的垃圾债券市场中投资，投资技巧和投资股市是相似的。两者都需要衡量价格与价值的关系，并且都需要在上百个投资对象中寻找数量很少的，回报风险比率较有吸引力的品种。虽然巴菲特也承认垃圾债券市场所涉及的企业更为冷僻，但是一旦作出正确的决策它却能够给你带来高额的回报率。
投资者要随着市场环境的变化而变化
【巴菲特语录】
任何一个人准备去做任何一件愚蠢的事时候，市场都只是作为一个参考值而存在着，当我们投资于股票的时候，我们也是在投资商业。
【活学活用】
巴菲特被看做是历史上最机敏的市场调节者之一。他拥有能感觉到市场存在很大的危险的能力，当别人认为是危险时他却看到了投资机会。
最大的投资机遇和最大的投资风险一定是来自于价值标准的变化！同样的青菜，在春夏秋冬有不同价格，因为它在不同时期所体现的价值不一样，人们衡量它的价值标准也不一样。更重要的是，青菜的价值与肉食的价值是不一样的，因此，其所对应的市场价格也是截然不同的。
这样的例子同样也发生和反映在股市中。例如，同样的汽车股，2004年行业最景气时，人们给予它的估值标准可以达到25倍左右的市盈率，而在2005年行业景气回落的时候，人们给予它的市盈率估值标准一下子降到了10倍左右。到目前为止，也只在15倍左右。这样的例子也曾同样发生在钢铁股和石化股里。
为什么说价值标准变化给行情带来的投资机会和风险是最大的呢？很明显，同样的股票在业绩没变化的情形下，市盈率标准从25倍降低到10倍，意味着这只股票的价格要跌去60％；反之，如果某一类股票的估值标准从10倍市盈率提升到20倍市盈率，则意味着这只股票的上涨空间将达到100％。
股票G天威，该股有超过60％的主营收入是来自于电站设备，因此，从2003年到2005年上半年的2年半时间内，人们以比较合理的电站设备类估值标准，给予它20倍左右的市盈率定位；但从2005年下半年起，该公司介入了太阳能产业，按照国际市场的估值标准，人们对它的估值标准从20倍市盈率迅速提升到了45～60倍，从而打开了该股超过300％的上涨空间。人们的价值标准会随时间的推移以及社会发展的变化而变化，所以每当行情新主流热点形成的时候，一定是这个主流热点所对应的行业或公司内部发生了变化，更重要的是，人们对它的认识和评判标准发生了变化！
随着社会经济的不断发展，体制改革的逐渐深入以及对外开放的日益扩大，我国股票市场所面临的客观环境也出现了一些变化，主要表现在以下几个方面：
1．股份全流通，股票市场的本色得以恢复
