第十一章 俄罗斯金融危机(1/3)
1997年10月到1998年8月，俄罗斯经历了三次金融大风波，合称为俄罗斯金融危机。金融大波动的间隔越来越短，规模越来越大，程度越来越深，最终导致两届政府的垮台。不仅使本国已是困难重重的经济雪上加霜，还震撼了全球金融市场。
（一）俄罗斯长期萎靡的经济
俄罗斯自独立以来经济长期处于社会动荡和经济衰退的局面，导致财政入不敷出。到1998年，尽管财政赤字占GDP的比重有所下降，但主要是由于联邦政府支出降低，而联邦政府支出的降低并不是通过实施一套完整的削减政策形成的，而是简单地通过推迟发放工资、养老金，推迟支付商品和劳务供应商的款项来实现的。财政缺口仍然高达180亿~190亿美元。为解决国家财政的困窘，俄罗斯政府不得不大量发放短期债券和对外大量借款，从而导致严重的债务危机。1997年底俄罗斯可以确认的对外负债总额为1280亿美元，资产总值为277亿美元，总资产中外汇储备为130亿美元，是对外负债总值的1/10。
从1994年到1997年，俄罗斯每年都保持着巨额贸易顺差和适度经常项目顺差。但1997年的亚洲金融危机导致全球石油价格与原材料价格下跌，外汇收入主要依靠石油和天然气出口的俄罗斯深受影响，俄罗斯的出口贸易也受到沉重打击。据统计，1998年俄罗斯石油外汇收入比1997年同期减少了约60亿美元，若再加上其他资源品出口的降价损失，实际外汇收入减少了100亿~120亿美元。另一方面，尽管俄罗斯有足够的资本流入，但同时也存在巨额的资本流出，从而造成俄罗斯外汇储备增长缓慢，从1993年底到1997年底仅增加了72亿美元。1997年7月，资本流出急剧加速，进一步恶化了国际收支，直接引发了金融危机的爆发。
俄罗斯金融业并不发达，但金融机构却林立丛生，金融体系长期存在许多问题。当时俄罗斯约有商业银行1800家，其中半数以上其资产总额在15万美元以下。这些商业银行主要从事高息揽存和金融市场的投机活动。现在俄罗斯商业银行的呆帐约占其资产总额比例的50%，尽管商业银行的资产有保险机制保护，但保险公司的实际保付能力估计也只能达到应付资产的50%左右。
俄罗斯中央银行作为唯一货币发行机关，不具有超然独立地位，不能有效履行货币调控和金融监管的职责。俄罗斯企业和居民对本国金融机构和本币不信任。据估计，1994-1997年俄罗斯吸引外资共计580亿美元，但同期企业和居民流出国内的资金却高达670亿美元；现在俄罗斯居民手持外汇资金高达400-500亿美元，根本不往本国银行里存。
企业相互之间的拖欠款。拖欠资金已成为俄罗斯经济运行的一大特点，政府和银行对此束手无策。同时，由于俄罗斯金融市场，特别是短期债券和拆借市场的收益率水平太高，一般为50%-200%，致使企业根本不进行实物资产的投资，有钱就购买短期债券或委托拆借投资。1996年俄罗斯企业对固定资产的投资下降了18%，1997年又下降了5%，1998年上半年则更进一步下降了10%。 金融犯罪活动猖獗，尤其是企业和银行相互勾结，违法违规操作，形成影子经济和地下经济，使投融资活动的投机性和风险性加大。
