（一）吴国（八九二年—九三七年）
杨行密占有江西、安徽、湖北及江苏等省的一部分，建都扬州，国号吴。他两次击败朱全忠，不仅巩固了自己的地位，而且南方诸国有吴国做屏障，各得据地建立政权。所以吴国的兴亡有决定其他国家兴亡的意义。
吴与吴越国边疆邻接，势力相等，意图吞并。行密做大钱索穿钱，称为穿钱眼；钱镠用大斧斩杨树，称为斫杨头。行密发兵围钱塘，钱镠危急，遣子钱元璙入吴求和，行密嫁女儿给元璙，从此两国和好。吴得专力守淮，吴越也得休息民力。
行密传至次子杨渭，自称皇帝，大权全被徐温夺去。石敬瑭天福二年，徐知诰篡吴。吴亡。
（二）南唐国（九三七年—九七五年）
吴权臣徐温（私盐贩出身）的养子徐知诰继徐温执吴政，篡吴后，改姓名为李昪（音弁），国号唐。吴国旧制上等田每顷税足陌现钱二贯一百文，中等田一贯八百文，下等田一贯五百文。如现钱不足，依市价折金银。田租外，还有人口税，计丁口征现钱，知诰废除人口税，令农民直接缴纳谷、帛、绸、绢。当时市价绢每匹五百文，绸六百文，绵每两十五文，知诰抬高绢价每匹一贯七百文，绸二贯四百文，绵四十文。这是奖励农民耕织、抑止豪富放高利贷的有效办法，不到十年，野无闲田，桑无空地，荒土尽辟，国力富强。昪在位七年，与吴越国订约和好，不相侵犯，对中原也只守淮防御，不想乘乱夺地。唐末残破的江淮流域，又回复了过去的繁荣景象。
昪死，子李璟立。契丹主灭晋，遣使来说李璟道：“当今中原无主，我要封你做中原皇帝。”李璟正色拒绝，教契丹使人回去。璟灭楚、闽两国，有地三十余州，在十国中最为强大。柴荣亲自率兵来攻，璟战败，献纳江北十四州，划江为界。璟迁都洪州（江西南昌县），忧惧病死。子李煜继立。煜是五代最大的文学家，善作词（文学中一种体裁），描写他的**侈生活。他有宫女名窅（音杳）娘，轻丽善舞，用帛缠足，纤小弯曲像新月，着素袜在六尺高的金制莲花上跳舞，飘飘然有水仙乘波的姿态，中国妇女缠足从此开始。南唐失去产盐地区，降为中原的附属国，李煜又昏乱不理政事。赵匡胤开宝八年，宋灭南唐。
（三）吴越国（八九三年—九七八年）
钱镠占有浙江东西岸十三州土地，建都杭州，国号吴越。钱镠时常回到故乡临安县去游玩，他的父亲钱宽听说镠来，总是逃走不见。镠徒步寻宽，拜问缘故。宽说：“我家世代种田，从没有人做过官，你现在做十三州主，三面受敌，与人争利，怕将来害我家，所以不忍见你。”镠哭拜受教。这也许就是钱镠立国的宗旨，他对中原统治者朝贡称臣，不敢失礼，对邻国也不很侵暴。他和他的子孙，只称吴越国王，不敢大胆称帝。他在杭州四十年，引用许多中原名士，如皮日休、罗隐、胡岳等人，对两浙文化，很有影响。他修筑钱塘江石堤（从六和塔到艮山门），凿平浙江中妨碍行舟的巨石，推广州城三十里，建筑壮丽宫室，从此杭州成为东南名胜地。他在领土内兴修水利，造龙山、浙江两闸，阻遏海潮入河，又自嘉兴、松江沿海滨到太仓、常熟、江阴、武进，凡一河一浦，都造堰闸，蓄泄有时，不畏旱潦。当时米价每石只值五十文，浙西农业显然有很大的发展。在五代十国中，吴越是最安静的地区。
钱镠死，子钱元瓘、孙钱弘佐相继嗣位。弘佐时仓库有十年的蓄积，免全国租税三年。传至钱俶，正当赵光义太平兴国三年，上表献纳国土，吴越亡。吴越立国凡八十六年，亡国又不经战争，没有军事破坏，北宋时代，开封人称“余杭百事繁庶，地上天宫”，杭州已成全国著名的大都市。
（四）前蜀国（八九一年—九二五年）
王建占有东西川四十余州。梁篡唐，建自立为皇帝，国号蜀，建都成都。蜀地富庶，建留心政事，人民粗得休息。建优礼中原士人，唐朝名家世族多奔蜀避乱。蜀与南唐在当时是文化最高的国家，作词的文人特别多。
